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镍铁减产库存去化 不锈钢后市或震荡偏强

2020-05-08 07:48:00 和讯期货  瑞达期货

  内容提要:

  1、截至4月28日,全球新冠病毒感染病例超300万例,确诊超100万例。

  2、海关总署公布的数据显示,中国3月镍矿砂及其精矿进口量为161万吨,为2018年2月以来最低月度水平。

  3、2020年4月24日镍矿港口库存总量为1055.16万湿吨,较上周减少22.89万湿吨,降幅2.12%。

  4、全国镍生铁产量环比减少4.46%至4.02万镍吨,同比减少12.25%,产量自19年11月份(产量5.31万镍吨)起逐月降低。

  5、根据海关总署数据显示,2020年3月中国铬矿进口量为134.46万吨,较去年同期增加44.28万吨,增幅49%。

  6、截至4月28日,计算生产一吨304不锈钢的成本约13659.4元/吨,成本较上月下降815.6元/吨,无锡太钢304不锈钢冷轧价13300元/吨,生产利润为-359.4元/吨。

  策略方案:

单边操作策略 逢低做多 套利操作策略 多强空弱
操作品种合约 不锈钢2007 操作品种合约 沪镍2007 不锈钢2007
操作方向 买入 操作方向 多沪镍2007 空不锈钢2007
入场价区 12700 入场价区(沪镍÷不锈钢) 7.60附近
目标价区 13500 目标价区 8.40
止损价区 12300 止损价区 7.20

  风险提示:

  1、全球疫情扩散时间延长,对经济冲击加剧,多单减仓离场

  2、印尼镍铁进口量进一步攀升,对镍价形成较大压力,多单减仓离场

  上游镍矿进口量大幅下降,国内镍矿港口库存持续下降,镍铁产量环比下降,不过印尼镍铁进口量大幅攀升;铬矿进口量同比增加明显,铬铁产量逐渐恢复;中游电解镍生产恢复较快,库存呈下降趋势;下游不锈钢产量环比回升,库存回落明显;终端行业受疫情冲击,不过目前整体有所复苏。

  一、不锈钢基本面分析

  1、不锈钢协会数据

  国际不锈钢论坛(ISSF)发布的不锈钢消费量数据显示,预计全球不锈钢消费量2019年同比增长2.4%,2020年同比增长4.4%。2018年全球不锈钢消费量同比增长4.8%。其中,欧/非洲不锈钢消费量2019年同比下降5.7%,2020年同比增长0.4%;美洲不锈钢消费量2019年同比下降7.6%,2020年同比增长1.6%;亚洲(不包括中国)2019年不锈钢消费量同比下降0.7%,2020年同比增长2.0%。ISSF对中国不锈钢消费量预测值为2019年同比增长8.6%,2020年同比增长7.2%,2018年同比增长6.9%。

  中国特钢企业协会不锈钢分会(CSSC)发布的数据显示,2019年,不锈钢粗钢产量不锈钢粗钢产量2940.0万吨,同比增加269.31万吨,增长了10.08%。其中:Cr-Ni钢(300系)1349.40万吨,同比增加了67.34万吨,增长5.25%,所占份额为45.9%,同比降低了2.11个百分点;Cr钢(400系)550.26万吨,同比增加3.57万吨,增长了0.65%,所占份额为18.72%,同比降低了1.75个百分点;Cr-Mn钢(200系,包括部分不符合国家标准的产品)1022.41万吨,同比增加了196.55万吨,增长了23.80%,所占份额为34.78%,同比上升了3.85个百分点。我国双相不锈钢产量180943吨,同比增长12.62%,所占比例0.62%。2019年,进口不锈钢111.88万吨,同比降低73.41万吨,降低39.62%;出口不锈钢367.23万吨,同比降低32.21万吨,降低了8.06%。2019年,不锈钢表观消费量2405.33万吨,同比增加202.53万吨,增长9.19%。

  数据来源:(,),ISSF

  2、供需体现-不锈钢库存去化明显

  华东和华南是我国主要的不锈钢生产和消费地区,其中佛山和无锡市场是我国最主要的不锈钢贸易集散中心,两地流通量约占全国的80%以上,因此其库存情况也成为不锈钢供需情况的晴雨表。截至4月24日,佛山、无锡不锈钢总库存为73.52万吨,较上月末减少133500吨。其中200系不锈钢库存为21.49万吨,较上月末减少2.2万吨;300系不锈钢库存为42.47万吨,较上月末减少11.19万吨;400系不锈钢库存为95.6万吨,较上月末增加400吨。整体来看,不锈钢库存出现较大幅度的下降,由于3月国内疫情好转,下游消费逐步恢复,加之国外节前需求累积,市场需求出现集中释放使得消费出现阶段性好转。不过海外疫情的冲击下,外贸出口订单在4月转弱迹象,5、6月的订单下降较多,未来需求难言乐观,预计不锈钢库存去化将明显放缓。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  3、不锈钢市场供应情况

  ①、3月我镍矿进口量延续下降

  中国3月镍矿砂及其精矿进口量较上年同期下降42.3%,触及25个月低位,受印尼自2020年开始实施出口禁令及冠状病毒对造成破坏影响。海关总署公布的数据显示,中国3月镍矿砂及其精矿进口量为161万吨,为2018年2月以来最低月度水平。由于印尼今年停止镍矿出口,菲律宾因疫情镍矿出船受限,导致镍矿进口量同比出现大幅下降。目前菲律宾两大镍矿商亚洲镍业公司和全球镍铁控股公司预计将从5月1日开始在菲律宾主要矿石生产区逐渐恢复采矿和发运工作,镍矿出船预计要到5月中下旬达到国内。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  ②、国内镍矿港口库存延续下降趋势

  据Mysteel统计,2020年4月24日镍矿港口库存总量为1055.16万湿吨,较上周减少22.89万湿吨,降幅2.12%。其中菲律宾镍矿为786.04万湿吨,较上周减少16.51万湿吨,降幅2.06%。印尼镍矿为262万湿吨,较上周减少6.38万湿吨,降幅2.38%。受菲律宾疫情影响,4月国内港口镍矿到港量较少,主要以消耗为主,近期港口库存持续下降;而4月国内镍铁厂多执行减产或检修,对镍矿消耗量有着明显下降,故港口库存降幅缩窄。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  ③、镍铁产量环比下降、进口同比大幅攀升

  产量方面,月全国镍生铁产量环比环比减少4.46%至4.02万镍吨,同比减少12.25%,产量自19年11月份(产量5.31万镍吨)起逐月降低。分品位看,高镍铁3月产量为3.38万镍吨,环比减少5.47%;低镍铁3月份产量为0.64万镍吨,环比增1.3%。3月镍生铁产量持续下调,减量多体现在高镍生铁部分。4月全国镍生铁产量预计环比继续降低,降幅5.11%,为3.82万镍吨。其中高镍生铁产量环比降低6.91%至3.15万镍吨。低镍生铁环比增4.39%至0.67万镍吨。4月份镍矿库存进一步消耗,市场对高镍生铁4月份价格预期仍较为悲观,减产意愿进一步加强,低镍生铁产量增加主因部分大型200系一体化不锈钢厂恢复产量有关。

  进口方面,中国海关总署公布的数据显示,中国3月镍铁进口量为32.71万吨,同比攀升205.30%。其中,印尼仍为中国镍铁进口的最大供应国,3月自该国进口28.04万吨,同比飙升393.86%。随着印尼NPI的产量增加,进入中国市场的量呈增加趋势,到二季度印尼镍铁进口量将持续增长,供应仍有增长预期。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  ④、电解镍生产恢复较快

  据SMM数据显示,2020年3月全国电解镍产量1.56万吨,环比增16.03%,同比增21.59%。据SMM初步调研了解,3月产量上升,一方面由于月自然天数较2月更长,另一方国内复工环境也较上月更为稳定有序,目前在产的各冶炼厂产量大多数高于上月。其中冶炼厂已恢复至去年同期的产能释放率开始正常生产电解镍;甘肃和新疆冶炼厂目前生产情况良好,排期正常;由于3月镍价持续下行,山东和天津冶炼厂由于成本原因,暂时仍保持低负荷生产,据悉虽然该两家企业使用进口中间品为原料,但由于前期对原料有所备库,短期内暂时不影响排产。广西冶炼厂的电解镍产线目前仍处于暂停状态,预计在四季度再考虑恢复。4月预计国内电解镍产量1.55万吨,环比降0.96%。四月自然天数减少,各冶炼厂排产量均有一定正常降幅。但如果镍价继续下行,且国外疫情继续恶化,或对使用海外矿石及中间品为原料的生产企业产生增加成本压力。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  ⑤、铬矿供应较为充足

  我国铬矿资源十分贫乏以及开采成本高,导致铬矿的供应很大程度依赖于进口,是我国铬矿的最大进口国,占比在70%左右,铬矿常被加工成铬铁,因此铬矿进口量与我国铬铁产量呈现明显正相关。根据海关总署数据显示,2020年3月中国铬矿进口量为134.46万吨,较去年同期增加44.28万吨,增幅49%。2020年1-3月中国铬矿累计进口量为382.32万吨,较去年同期增加16.4%。3月南非宣布封城使得铬矿出口受到一定干扰,国内铬矿港口库存有所下降,不过随着4月南非对港口和矿山的封锁逐渐放开,对国内的铬矿出口得到恢复,截至4月24日国内铬矿港口库存420.2万吨,较上月底增加17.9万吨,铬矿供应较为充足。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  ⑥、铬铁进口量同比增加国内产量得到恢复

  我国铬铁使用量较大,铬铁生产自给能力在七成左右,在国内生产仍无法满足下游需求情况下,依然需求大量进口铬铁,其中南非、哈萨克斯坦是我国铬铁的主要进口国,分别占进口数量的57%、28%,铬锰系、铬镍系、铬系不锈钢据需要使用铬原料进行生产,其中300系不锈钢生产中铬铁成本占15%左右。根据海关总署数据显示,中国2020年1-2月份铬铁进口量为46.88万吨,同比增加2.06万吨,增幅4.6%。其中,来自南非进口量为27.87万吨,占比59.45%;哈萨克斯坦进口量为10.06万吨,占比21.45%;进口量为4.34万吨,占比9.25%。

  根据Mysteel数据,2020年3月全国高碳铬铁产量40.02万吨,环比增加19.6%,同比减少18.0%。其中主产地内蒙古26.1万吨,环比增加8.0%,同比减少7.4%。3月全国高碳铬铁产量环比2月增加,主因3月国内运输基本恢复,铬铁厂的原料供应充足,2月因原、辅料运输不及时被迫减、停产的工厂于3月恢复正常生产。预计2020年4月高碳铬铁产量约38万吨,环比减少5%。主因4月北方地区个别大型铬铁厂计划检修,预计产量减少2-3万吨。由于4月四川地区仍处于枯水期,而该地区铬铁厂大多计划于5月初恢复生产。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  ⑦、不锈钢产量环比回升

  据Mysteel数据显示,2020年3月国内32家不锈钢钢厂粗钢产量合计213.5万吨,环比增加16.6%,同比减少13.4%。其中200系70.7万吨,环比增加36.5%,同比减少13.9%,300系105.6万吨,环比增加10.9%,同比减少15.9%,400系37.2万吨,环比增加3.0%,同比减少3.9%。预计2020年4月国内32家不锈钢钢厂粗钢排产总量215.0万吨,环比增加0.7%,同比减少11.2%。其中200系72.3万吨,300系101.3万吨,400系41.4万吨。3月国内企业集中复工,贸易和物流环节也基本恢复到正常水平,钢厂厂内成品材库存有一定的消化,且原料采购及运输恢复,所以3月钢厂产能利用率有明显的提升;但是同比2019年3月钢厂生产情况来看,2020年3月钢厂产能利用率是下降的,下游需求也是叠加了2、3月整体订单,从一季度整体情况来看不如去年。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  4、不锈钢市场需求情况

  ①、我国投资同比有所修复

  根据国家统计局公布数据显示,2020年1-3月份,全国房地产开发投资21962.6亿元,同比下降7.73%,1-2月开发投资完成额累计同比下降16.33%,房地产开发投资增速在今年首次跌至负值,不过在3月份同比降幅得到一定修复。2020年1-3月份,全国房屋新开工面积累计28203万平方米,同比大幅下降27.2%,同比降幅依然较大,不过较1-2月的44.9%得到一定修复。房地产开发投资金额以及房屋新开工面积都出现大幅下滑,并且销售情况也表现不乐观,房地产行业作为资金密集型产业,在疫情的冲击下,中小房地产企业的资金链承压,2020年至今,全国已有超过百家房企宣告破产,而规模型房企在融资方面优势更加突出,房地产投资将受到较大影响。不过随着疫情好转,房产投资及项目施工开始回升,将逐渐缓解疫情产生的冲击影响。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  ②、汽车行业产销量环比改善

  汽车产销方面,根据中国汽车工业协会发布数据显示,2020年3月中国汽车产量和销量分别完成142.2万辆和143万辆,环比分别增加399.23%%和361.05%,同比分别下降44.47%和43.29%。累计方面,2020年1-3月中国汽车产量和销量分别完成347.4万辆和367.2万辆,产销量比上年同期分别下降45.2%和42.4%.随着国内经济活动逐渐恢复,3月汽车产销量环比出现明显增长,预计二季度产销量将进一步得到好转,汽车市场有望延续复苏势头,不过同比来看当前产销量较去年同期相比仍有较大的差距。目前来看恢复至去年同期水平,一方面需要全球疫情得到有效控制,经济企稳复苏,另一方面需要各项支持和促进政策的陆续出台,刺激市场消费活力。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  5、不锈钢生产成本

  冶炼304不锈钢核心原料是镍板、镍铁、铬铁、废不锈钢等。由于每家钢厂设备和工艺有一定差异,获取原料的渠道和价格也差异较大,使得每家钢厂原料配比情况各不相同。其中镍铁在镍原料配比率大约为70%,废不锈钢在镍原料配比率大约为22%,镍板在镍原料配比率大约为8%,再加上制造工序成本约为2700元/吨,以及设备折旧和财务成本约为650元/吨。截至4月28日,计算生产一吨304不锈钢的成本约13659.4元/吨,成本较上月末增加815.6元/吨,无锡太钢304不锈钢冷轧现货价13300元/吨,生产利润为亏损359.4元/吨,利润较上月末下降565.6元/吨,镍铬原料价格均出现上涨。具体原料价格方面,截至4月28日,长江有色镍板1#价格101000元/吨,环比上月末上涨7000元/吨;江苏高镍铁7-10%价格965元/镍,环比上月末上涨90元/镍;内蒙古高碳铬铁价格5925元/吨,环比上月末上涨225元/吨;无锡304废不锈钢价格950元/吨,较上月上涨950元/吨。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  二、5月份不锈钢价格展望

  基本面,上游由于印尼今年镍矿停止出口,加之菲律宾因疫情采取管控措施,导致国内镍矿进口供应大幅下滑,国内镍矿港口库存持续消化状态;受镍矿供应紧张影响,冶炼厂厂生产利润出现倒挂检修减产情况增多,而随着印尼镍铁产量不断释放,对中国的出口量大幅攀升,部分缓解国内减产影响,不过中印镍铁总产量仍呈现下降;铬矿前期因疫情影响导致运输受限,对铬铁厂生产造成影响,铬铁价格有所上升,不过3月份铬矿进口恢复较快,铬铁产量得到恢复,铬铁供应紧张逐渐缓解。下游由于市场需求集中释放,采购消费回升明显,推动不锈钢库存加快去化,此前库存高企的压力得到缓解,并且不锈钢生产利润修复下,不锈钢厂的减产意愿有所下降,不过海外疫情导致出口订单减少,也使得不锈钢市场需求难以延续较快复苏。展望5月份,不锈钢价格预计小幅回调后震荡偏强,建议逢低做多为主。

  三、操作策略建议

  1、中期(1-2个月)操作策略:谨慎逢低做多为主

  具体操作策略

  对象:不锈钢2007合约

  参考入场点位区间:12600-12800元/吨区间,建仓均价在12700元/吨附近

  止损设置:根据个人风格和风险报酬比进行设定,此处建议不锈钢2007合约止损参考12300元/吨

  后市预期目标:目标关注13500元/吨;最小预期风险报酬比:1:2之上

  2、套利策略:跨品种套利-4月镍不锈钢比值震荡偏强,鉴于镍基本面强于不锈钢,预计后市比值偏强走势,建议尝试买沪镍、卖不锈钢操作,参考建议:建仓位(NI2007/SS2007)7.60,目标8.40,止损7.20。

  3、套保策略:关注不锈钢下跌至12000元附近的多头保值头寸,但下方注意及时止损;而上方持有商的空头保值意愿可以增加,建议关注涨至13600元以上的逢高空头机会,比例定为20%。

  风险防范

  全球疫情扩散时间延长,对经济冲击加剧,多单注意减仓离场。

  印尼镍铁进口量进一步攀升,对镍价形成较大压力,多单注意减仓离场。

(责任编辑:陈状 )
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