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镍矿库存持续消耗 后市预计震荡偏强

2020-05-07 07:13:02   瑞达期货

  内容提要:

  1、截至4月28日,全球新冠病毒感染病例超300万例,其中确诊超100万例。

  2、海关总署公布的数据显示,中国3月镍矿砂及其精矿进口量为161万吨,为2018年2月以来最低月度水平。

  3、2020年4月24日镍矿港口库存总量为1055.16万湿吨,较上周减少22.89万湿吨,降幅2.12%。

  4、全国镍生铁产量环比减少4.46%至4.02万镍吨,同比减少12.25%,产量自19年11月份(产量5.31万镍吨)起逐月降低。

  5、截至2020年4月24日,全球镍显性库存258125吨,较上月末减少34吨或0.01%。其中LME镍库存230664吨,较上月末增加1176吨或0.51%;上期所镍库存27461吨,较上月末减少1210吨或4.22%。

  6、不锈钢库存方面,截至4月24日,佛山、无锡不锈钢总库存为73.52万吨,较上月末减少133500吨。

  策略方案:

单边操作策略 逢低做多 套利操作策略 多强空弱
操作品种合约 沪镍2007 操作品种合约 沪锡2007 沪镍2007
操作方向 买入 操作方向 空沪锡2007 多沪镍2007
入场价区 99000 入场价区(沪锡÷沪镍) 1.300 附近
目标价区 105000 目标价区 1.200
止损价区 96000 止损价区 1.350

  风险提示:

  1、全球疫情扩散时间延长,对经济冲击加剧,多单减仓离场。

  2、印尼镍铁进口量进一步攀升,对镍价形成较大压力,多单减仓离场。

  宏观面,全球疫情仍持续蔓延,全球新冠确诊病例已超过300万例,并且供应过剩的原油市场导致原油价格跌至地位,欧美3月份PMI数据均录得糟糕表现。基本面,上游镍矿进口量大幅下降,国内镍矿港口库存持续下降,镍铁产量环比下降,不过印尼镍铁进口量大幅攀升;中游电解镍生产恢复较快,库存呈下降趋势;下游不锈钢产量环比回升,库存回落明显;终端行业受疫情冲击,不过目前整体有所复苏。

  一、镍市基本面分析

  1、全球镍市呈现供应短缺状况

  世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示,2020年1-2月,全球镍市供应过剩2.01万吨,2019年全年为短缺1.79万吨。截至2020年2月底,LME持有的可报告库存较截至上年底增加821万吨。2020年1-2月精炼镍产量总计为36.62万吨,需求为34.61万吨。2020年1-2月矿山镍产量为40.90万吨,较2019年同期高出5.1万吨。中国冶炼厂/精炼厂产量同比增加0.8万吨,表观需求为16.22万吨,较上年同期增长0.8万吨。全球表观需求较上年增加0.6万吨。2020年2月,镍产量为18.31万吨,消费量为17.21万吨。

  国际镍业研究小组(INSG)表示,2月全球镍市供应过剩量萎缩至13,400吨,前一个月为供应过剩13,900吨。今年前两个月全球镍市供应过剩27,300吨,上年同期为供应短缺4,100吨。

  数据来源:(,),INSG

  2、供需体现-全球镍显性库存出现回落

  作为供需体现的库存,伦镍库存出现回落,沪镍库存延续下行态势。截至2020年4月24日,全球镍显性库存258125吨,较上月末减少34吨或0.01%。其中LME镍库存230664吨,较上月末增加1176吨或0.51%,伦镍库存自去年12月至今年2月出现大幅回升,在进入3月后平稳运行;而同期,上期所镍库存27461吨,较上月末减少1210吨或4.22%,沪镍库存并未因为春节假期以及疫情等原因出现累库现象,目前仍处于下降趋势。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  3、中国镍市供需情况

  1)、供应-3月我镍矿进口量延续下降

  中国3月镍矿砂及其精矿进口量较上年同期下降42.3%,触及25个月低位,受印尼自2020年开始实施出口禁令及冠状病毒对造成破坏影响。海关总署公布的数据显示,中国3月镍矿砂及其精矿进口量为161万吨,为2018年2月以来最低月度水平。由于印尼今年停止镍矿出口,菲律宾因疫情镍矿出船受限,导致镍矿进口量同比出现大幅下降。目前菲律宾两大镍矿商亚洲镍业公司和全球镍铁控股公司预计将从5月1日开始在菲律宾主要矿石生产区逐渐恢复采矿和发运工作,镍矿出船预计要到5月中下旬达到国内。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  2)、供应—国内镍矿港口库存延续下降趋势

  据Mysteel统计,2020年4月24日镍矿港口库存总量为1055.16万湿吨,较上周减少22.89万湿吨,降幅2.12%。其中菲律宾镍矿为786.04万湿吨,较上周减少16.51万湿吨,降幅2.06%。印尼镍矿为262万湿吨,较上周减少6.38万湿吨,降幅2.38%。受菲律宾疫情影响,4月国内港口镍矿到港量较少,主要以消耗为主,近期港口库存持续下降;而4月国内镍铁厂多执行减产或检修,对镍矿消耗量有着明显下降,故港口库存降幅缩窄。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  3)、供应-镍铁产量环比下降、进口同比大幅攀升

  产量方面,全国镍生铁产量环比减少4.46%至4.02万镍吨,同比减少12.25%,产量自19年11月份(产量5.31万镍吨)起逐月降低。分品位看,高镍铁3月产量为3.38万镍吨,环比减少5.47%;低镍铁3月份产量为0.64万镍吨,环比增1.3%。3月镍生铁产量持续下调,减量多体现在高镍生铁部分。4月全国镍生铁产量预计环比继续降低,降幅5.11%,为3.82万镍吨。其中高镍生铁产量环比降低6.91%至3.15万镍吨。低镍生铁环比增4.39%至0.67万镍吨。4月份镍矿库存进一步消耗,市场对高镍生铁4月份价格预期仍较为悲观,减产意愿进一步加强,低镍生铁产量增加主因部分大型200系一体化不锈钢厂恢复产量有关。

  进口方面,中国海关总署公布的数据显示,中国3月镍铁进口量为32.71万吨,同比攀升205.30%。其中,印尼仍为中国镍铁进口的最大供应国,3月自该国进口28.04万吨,同比飙升393.86%。随着印尼NPI的产量增加,进入中国市场的量呈增加趋势,到二季度印尼镍铁进口量将持续增长,供应仍有增长预期。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  4)、供应—电解镍生产恢复较快

  据SMM数据显示,2020年3月全国电解镍产量1.56万吨,环比增16.03%,同比增21.59%。据SMM初步调研了解,3月产量上升,一方面由于月自然天数较2月更长,另一方国内复工环境也较上月更为稳定有序,目前在产的各冶炼厂产量大多数高于上月。其中冶炼厂已恢复至去年同期的产能释放率开始正常生产电解镍;甘肃和新疆冶炼厂目前生产情况良好,排期正常;由于3月镍价持续下行,山东和天津冶炼厂由于成本原因,暂时仍保持低负荷生产,据悉虽然该两家企业使用进口中间品为原料,但由于前期对原料有所备库,短期内暂时不影响排产。广西冶炼厂的电解镍产线目前仍处于暂停状态,预计在四季度再考虑恢复。4月预计国内电解镍产量1.55万吨,环比降0.96%。四月自然天数减少,各冶炼厂排产量均有一定正常降幅。但如果镍价继续下行,且国外疫情继续恶化,或对使用海外矿石及中间品为原料的生产企业产生增加成本压力。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  5)、需求-不锈钢产量环比回升,不锈钢库存降幅明显

  从国内终端需求来看,镍的集中在不锈钢行业,据估计不锈钢约占全球镍需求约70%,不锈钢中对镍的使用主要在200系、300系不锈钢,且300系不锈钢含镍量要高于200系不锈钢。据Mysteel数据显示,2020年3月国内32家不锈钢钢厂粗钢产量合计213.5万吨,环比增加16.6%,同比减少13.4%。其中200系70.7万吨,环比增加36.5%,同比减少13.9%,300系105.6万吨,环比增加10.9%,同比减少15.9%,400系37.2万吨,环比增加3.0%,同比减少3.9%。预计2020年4月国内32家不锈钢钢厂粗钢排产总量215.0万吨,环比增加0.7%,同比减少11.2%。其中200系72.3万吨,300系101.3万吨,400系41.4万吨。

  不锈钢库存方面,截至4月24日,佛山、无锡不锈钢总库存为73.52万吨,较上月末减少133500吨。其中200系不锈钢库存为21.49万吨,较上月末减少2.2万吨;300系不锈钢库存为42.47万吨,较上月末减少11.19万吨;400系不锈钢库存为95.6万吨,较上月末增加400吨。整体来看,不锈钢库存出现较大幅度的下降,由于3月国内疫情好转,下游消费逐步恢复,加之国外节前需求累积,市场需求出现集中释放使得消费出现阶段性好转。不过海外疫情的冲击下,外贸出口订单在4月转弱迹象,5、6月的订单下降较多,未来需求难言乐观,预计不锈钢库存去化将明显放缓。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  6)、需求-我国投资同比有所修复

  根据国家统计局公布数据显示,2020年1-3月份,全国房地产开发投资21962.6亿元,同比下降7.73%,1-2月开发投资完成额累计同比下降16.33%,房地产开发投资增速在今年首次跌至负值,不过在3月份同比降幅得到一定修复。2020年1-3月份,全国房屋新开工面积累计28203万平方米,同比大幅下降27.2%,同比降幅依然较大,不过较1-2月的44.9%得到一定修复。房地产开发投资金额以及房屋新开工面积都出现大幅下滑,并且销售情况也表现不乐观,房地产行业作为资金密集型产业,在疫情的冲击下,中小房地产企业的资金链承压,2020年至今,全国已有超过百家房企宣告破产,而规模型房企在融资方面优势更加突出,房地产投资将受到较大影响。不过随着疫情好转,房产投资及项目施工开始回升,将逐渐缓解疫情产生的冲击影响。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  7)、需求-汽车行业产销量环比改善

  汽车产销方面,根据中国汽车工业协会发布数据显示,2020年3月中国汽车产量和销量分别完成142.2万辆和143万辆,环比分别增加399.23%%和361.05%,同比分别下降44.47%和43.29%。累计方面,2020年1-3月中国汽车产量和销量分别完成347.4万辆和367.2万辆,产销量比上年同期分别下降45.2%和42.4%.随着国内经济活动逐渐恢复,3月汽车产销量环比出现明显增长,预计二季度产销量将进一步得到好转,汽车市场有望延续复苏势头,不过同比来看当前产销量较去年同期相比仍有较大的差距。

  汽车方面,2020年3月中汽车产量和销量分别完成49517辆和52873辆,较上月分别增加397.61%和309.61%,较去年同比下降61.36%和57.91%。累计方面,2020年1-3月中国新能源汽车产量和销量分别完成105111辆和114040辆,产销量比上年同期分别下降65.36%和61.85%。2月份是受疫情影响最严重的月份,在经历1月份的腰斩下滑后,2月份的新能源市场销量表现再次断崖,3月份新能源汽车产销量明显好于上月。目前来看恢复至去年同期水平,一方面需要全球疫情得到有效控制,经济企稳复苏,另一方面需要各项支持和促进政策的陆续出台,刺激市场消费活力。

  资料来源:瑞达期货、Wind资讯

  二、5月份镍价展望

  宏观面,全球疫情仍持续蔓延,其中欧美地区疫情形势依然严峻,不仅对当地生产活动造成影响,也进一步冲击全球产业链,4月欧美地区的制造业PMI数据表现糟糕,未来经济仍面临较大的衰退压力。同时全球原油市场的过剩供应,导致原油价格暴跌至低位,对市场信心造成打击,且对价格造成拖累。

  基本面,上游由于印尼今年镍矿停止出口,加之菲律宾因疫情采取管控措施,导致国内镍矿进口供应大幅下滑,国内镍矿港口库存持续消化状态;受镍矿供应紧张影响,冶炼厂厂生产利润出现倒挂检修减产情况增多,而随着印尼镍铁产量不断释放,对中国的出口量大幅攀升,部分缓解国内减产影响,不过整体上中印镍铁总产量仍呈现下降;下游由于市场需求集中释放,采购消费回升明显,推动不锈钢库存加快去化,此前库存高企的压力得到缓解,并且不锈钢生产利润修复下,不锈钢厂的减产意愿有所下降,不过海外疫情导致出口订单减少,也使得不锈钢市场需求难以延续较快复苏。展望5月份,镍价预计震荡偏强,建议逢低做多为主。

  三、操作策略建议

  1、中期(1-2个月)操作策略:谨慎逢低做多为主

  具体操作策略

  对象:沪镍2007合约

  参考入场点位区间:98000-100000元/吨区间,建仓均价在99000元/吨附近

  止损设置:根据个人风格和风险报酬比进行设定,此处建议沪镍2007合约止损参考96000元/吨

  后市预期目标:目标关注105000元/吨;最小预期风险报酬比:1:2之上

  2、套利策略:跨市套利-4月沪伦比值震荡上行,鉴于海外疫情持续且沪镍库存持续下降,建议尝试买沪镍(2007合约)卖伦镍(3个月伦镍),参考建议:建仓位(NI2007/LME镍3个月)8.00,目标8.40,止损7.80。跨品种套利-鉴于当前基本面锡弱于镍,预计锡镍比下行,建议尝试卖、买沪镍操作,参考建议:建仓位(SN2007/NI2007)1.300,目标1.200,止损1.350。

  3、套保策略:关注沪镍下跌至9.5万元附近的多头保值头寸,但下方注意及时止损;而上方持有商在镍价上涨后空头保值逢高适当增加,建议关注涨至11万元以上的逢高空头机会,比例定为20%。

  风险防范

  全球疫情扩散时间延长,对经济冲击加剧,多单注意减仓离场。

  印尼镍铁进口量进一步攀升,对镍价形成较大压力,多单注意减仓离场。

(责任编辑:陈状 )
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